环球国际娱乐怎么样 中融基金评降准:改善银行体系资金稳定性 利好债市

2020-01-11 16:23:58

[摘要] 中融基金首席宏观策略分析师寇文红博士认为,本次降准可以改善银行体系资金的稳定性,适当释放增量资金,并小幅降低银行获取资金的成本,对债券市场构成短期的小利好。剩下的主要用于给小微企业贷款,并适当降低贷款利率。本次定向降准多释放的4000亿资金,除去对冲税期外,剩下的用于小微企业贷款。因此本次定向降准也只是能弥补一季度社会融资总量的缺口,对经济的利好有限。

环球国际娱乐怎么样 中融基金评降准:改善银行体系资金稳定性 利好债市

环球国际娱乐怎么样,中融基金首席宏观策略分析师寇文红博士认为,本次降准可以改善银行体系资金的稳定性,适当释放增量资金,并小幅降低银行获取资金的成本,对债券市场构成短期的小利好。对股市的影响主要是情绪方面,没有实质性的影响。

寇博指出,本次定向降准的背景是,2017年以来金融监管趋严,挤压商业银行的表外业务,迫使企业融资需求大量转向银行信贷。然而:

【1】2014年金融机构存款增速一直低于贷款增速,导致“贷款余额/存款余额”在75%左右,银行贷存比节节攀升,不少银行贷存比高达85%甚至95%以上,无力放贷;

【2】商业银行存款利率相对基准利率最多上浮50%,导致商业银行揽存困难。部分商业银行创新出“结构性存款”进行揽存,负债成本上升,势必要求提高放贷利率。

【3】企业对银行信贷需求旺盛,导致贷款利率上升,还不一定能拿到贷款,即企业面临融资难和融资贵。部分企业转向债券市场发行债券,2018年3月债券融资高达3440亿元。然而经济中大量的小微企业既没有能力获得贷款,又没有资格发行债券。

【4】2018年一季度,社会融资总量比2017年一季度少了13468亿,累计同比-19.44%。中长期贷款比2017年一季度少了3900亿,累计同比-9.44%;居民户中长期贷款比2017年一季度少了2200亿,累计同比-11.64%;企业中长期贷款比2017年一季度少了1700亿,累计同比-8.24%。融资难、融资贵抑制了投资和储蓄,使经济增速承压。

本次定向降准的具体操作是:

【1】4月25日降准,大约释放1.3万亿资金。

【2】要求这些银行4月25日当天用释放的资金归还其持有的央行MLF(大约9000亿),剩余约4000亿元,主要落在城商行和非县域农商行头上。

【3】多出的这4000亿元资金,需要与4月中下旬的税期对冲。剩下的主要用于给小微企业贷款,并适当降低贷款利率。这些贷款将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

直接影响

本次定向降准可以起到如下效果:

【1】将商业银行此前持有的9000亿MLF置换出来,换成长期资金。这样既可以改善银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,适当释放增量资金,又可以小幅降低银行获取资金的成本。

【2】央行限定多出的4000亿资金主要用于给小微企业贷款,有利于缓解小微企业融资难融资贵的问题,这是普惠金融的一部分。

本次定向降准多释放的4000亿资金,除去对冲税期外,剩下的用于小微企业贷款。考虑到货币乘数,如果充分进行货币创造,大约可以形成1万多亿的新增贷款。

但是,如前所述,2018年一季度社会融资总量比2017年同期减少13468亿,中长期贷款少3900亿。因此本次定向降准也只是能弥补一季度社会融资总量的缺口,对经济的利好有限。

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